商业贸易:中报披露接近尾声 行业整体业绩不佳
华安观点
本周半年报披露进入尾声，大多已披露中报的零售公司业绩较差，我们认为由于电商冲击等新业态冲击、成本上升等长期因素的压制，实体零售上市公司的业绩较难有大幅改善。与此同时，本周发布了 8月汇丰PMI初值 50.3，为3个月低点，数据大幅不及预期，经济企稳态势并不明朗，预计消费数据也将持续低迷。我们对商贸零售行业维持“中性”评级。
我们认为在行业整体难有业绩和估值大幅提升的情况下，可关注主题驱动下标的，尤其是国资改革标的及转型标的。首先，由于国企改革的顶层设计基本完成，各地方纷纷出台具体方案使得国企改革加速铺开，建议关注国资国企改革方案的落实带来的投资机会。据此，我们建议关注改革确定性强的零售标的，如：老凤祥、友谊股份、兰生股份、欧亚集团、中百集团；其次，中报业绩不佳再一次验证了传统实体零售的低迷和困境，建议长期关注有别于传统联营百货商超的拥有差异化商业模式的细分品类龙头：永辉超市、海宁皮城。
风险提示
消费增速低于预期；国企改革方案落实不达预期；新业态冲击持续。